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中国可能再次出现三角债
　4月8日，国际信用保险及信用管理服务机构科法斯集团(Coface，下称“科法斯”)在上海等多地针对中国内地“企业微观付款行为”发布了《2008中国企业信用风险状况调查报告》(下称《调查报告》)，该报告通过问卷调查的方式分析了国内企业付款行为及其信用风险。据《调查报告》显示，由于客户现金流紧张及融资困难，已经让中小企业面对流动性不足的风险，并可能带来“多米诺骨牌”式的破产及“三角债”威胁。
　　在2008年10月至12月间，科法斯针对5万家企业发放了问卷。《调查报告》显示，被调查企业资金链出现了明显紧张，表现为企业通过赊账销售已经成为最广泛的支付付款条件，其比例已经从2007年的54.1%上升至2008年的64.9%，与之相对应“一手交钱，一手交货”的货到付款的比例已经从2007年的25.8%滑落至2008年的12.9%。而赊账销售额占企业的国内销售额的比重更是攀升至了51.3%。
　　“我们通过调查发现在中国内地91.2%的样本企业在国内销售中存在着逾期账款。逾期的平均时间也比2007年上升了11.3%，”科法斯大中华区风险部负责人颜添逊说，“随着经济增长的减缓，部分中国企业货款拖欠问题在2009年将更加显现。这意味着存在坏账风险的‘应收账款’在企业的资产负债表中会明显地增加。银行对这些企业也会采取紧缩的放贷政策。”
　　《调查报告》显示，迫使提高赊销额的原因是“客户现金流紧张”的占比从2007年的8.3%猛增至2008年的25.0%。
　　科法斯大中华区董事总经理毕李察认为，企业的流动资金十分紧绌，是由于融资愈来愈困难，加上买家的延期付款及拖欠货款问题加剧所致。
　　根据央行数据显示，今年一季度人民币贷款共增加4.58万亿元，同比多增3.25万亿元。交通银行首席经济学家连平向《中国经济周刊》坦言：“虽然我们看到一季度货币供应量有了巨幅增长，但我们不能轻率地判断中小企业的资金链得到了根本性的缓解，我们应该注意一些政府投资项目的融资行为是否会对中小企业的融资产生‘挤出效应’，即中小企业并没有在货币供应量迅猛增长的情况下获得足够资金。”
　　科法斯大中华区董事总经理毕李察认为：“由于很多国内买家面临融资困难，他们只能利用供应商提供的信用额度去运营，以维持其流动资金水平，但这可能令供货商的银根短缺，进而形成‘多米诺骨牌’效应，导致企业因‘三角债’产生债务纠纷甚至倒闭。”
　　根据《调查报告》显示，超过五成受访中小企业有多于2%的营业额逾期超过12个月。被访企业认为平均逾期账款天数有上升趋势的比例已经从2007年的25.9%跃升至37.2%。而在平均逾期账款天数方面，90到120天的比例出现了较大的增长。
　　而颜添逊告诉《中国经济周刊》：“我们观察了过去若干次全球性的信用危机，都能发现这样一个情况，在每一次经济增长出现明显减速的时候，企业付款违约指数就会大幅度的上升。”
第二，“定量宽松”对美国资产的境外持有人影响复杂。以中国为例，截止到2008年底，中国外汇储备规模为1.95万亿美元，可能有1.2 万亿美元为美元资产，包括美国国债、“两房”债券、金融债和机构债等。这次美联储和财政部之间的交易，使得美国国债价格上升，中国外汇储备中的美国国债部分浮盈；同时，美元利率和汇率的走软，又使得中国外汇储备中的美国国债预期利息收益减少，折合成人民币的储备存量浮亏。两相抵消，效果复杂。但无论如何，只要中东和东亚开始不再增持甚至减持美国国债等美元资产，这些资产的价格迟早必然下跌。问题的关键仍然在于美国经济本身，因此，目前美元资产的境外债权人仍然只有忍受美联储的“定量宽松”。
第三，“定量宽松”直接扩大了美元存量，低利率低汇率有利于美国实体经济和和贸易的改善，但是如果欧洲国家或者日本也效仿进行“定量宽松”，全球央行有可能展开推动本币更廉价的“廉价货币”竞争，国际货币的供应可能失控。考虑到人民币不是资本账户下的可兑换货币，也不是充分国际化的货币，我国难以直接采取“廉价人民币”的竞争策略。